去年11月和今年2月，央行连续两次降息，目的是通过基准利率的引导作用，促进实体经济融资成本下降。如今，距离11月底的降息已有3个多月，实体经济融资成本究竟发生了怎样的变化？

笔者近日从广东银行、小贷行业以及企业等多方了解到，降息为议价能力强的国企、大型企业带来了不少实惠，而中小企业融资成本状况则基本没有改变。其原因在于，实体经济的风险加大，金融机构对贷款风险定价提高，惜贷情绪有增无减，对冲了降息利好。而广东民间融资，由于对利率不敏感，融资成本因信用风险上升甚至有轻微上升。

降息受惠者：大企业和国企

据了解，经过3个多月时间，去年11月下旬的降息已经影响到实体经济。2月底的降息至今时间太短，尚需时日才会逐渐显现效果。广州一位股份行支行行长表示，降息的确给一些企业带来了实惠，比如大型企业、国有企业。至于中小企业，则对降息并不敏感。两次降息后，中小企业几无影响。对于中小企业而言，依旧处于资金供不应求的状态。在这种情况下，贷款投放机构掌握着主动权。由于实体经济信用风险上升，银行在收益覆盖成本的思路下，普遍上调了贷款价格。因此，尽管降息了，但是风险上升又推高了融资成本。两方面共同作用下，中小企业融资成本并未下降，基本保持不变。

数据显示，去年实体经济信用风险不断上升。银监会发布的2014年度监管统计数据显示，2014年12月末，商业银行不良贷款余额8426亿元，较年初增加2506亿元；商业银行不良贷款率1.25%，较年初上升0 .25个百分点。上述两家支行行长认为，2015年实体经济的信用风险并不比2014年好，这让中小企业的融资环境可能会更加糟糕。

信用风险上升抬高民间融资成本

至于那些不能从银行获得贷款的小微企业，融资成本甚至有轻微的上升。其主要原因归根结底，仍在于经济下行、实体经济信用风险的上升。

以小贷行业为例。广州一家小贷公司总经理表示，一方面实体经济下行，企业经营困难，小贷公司股东方自己都过得艰难，有能力进入小贷行业的公司在减少。再者，实体经济信用风险加剧，小贷公司盈利能力变弱，利润率低也让过去几年蜂拥的各路资本纷纷偃旗息鼓。

另一方面，实体经济信用风险上升，让小贷公司投放贷款时变得非常保守。“现在不是说贷款价格高低的问题，是能不能贷的问题。”上述总经理如是说道。再加上小贷公司的客户本身对利率不敏感，央行降息基本没有影响。佛山一家小贷公司董事长也表示，实体经济的信用风险，让小贷公司只能抬高贷款利率。